중국 주식시장 이대로 괜찮은가? 커지는 불안감!

 중국 주식시장 이대로 괜찮은가? 커지는 불안감! 

중국 주식시장에 대한 불안감이 커지고 있습니다. 지난해 11월 앤트그룹 때리기에서 시작된 중국 정부 당국의 규제가 빅테크를 넘어 헬스케어, 교육, 게임, 부동산 등 다양한 산업으로 확장될 가능성이 점쳐지고 있기 때문입니다.

 

 

최근 중화권 증시는 크게 휘청였습니다. 지난달 말 상해종합지수는 5% 가까이 하락했고, 대형주로 구성된 CSI300은 6% 넘게 떨어졌습니다. 역외 시장에서 홍콩항셍종합지수와 항셍테크지수는 10% 내외로 하락했습니다.

당시 투자자들은 중국 정부의 계속되는 규제 강화에 충격을 받았습니다. 당국은 지난해부터 지속해온 빅테크 기업에 대한 데이터 보안, 반독점법 관련 조치를 더욱 강화한 데 이어, 사교육 기업을 비영리화하는 추가 제재까지 내놨습니다.

 

전문가들 사이에선 공산당의 규제가 전방위로 확산할 조짐을 보이는 가운데, 그 기조가 크게 ‘국가 안보’(통제력 강화)와 ‘민생 개선’(사회문제 해결)으로 구분된다는 분석이 나왔습니다.

 

 

최설화 메리츠증권 연구원은 “국가 안보는 미·중 갈등 심화 배경에서 디디추싱 등 주요 플랫폼의 데이터 유출을 방지하고, 빅테크의 데이터 독과점에 의한 세력 확대를 억제하려는 의도”라고 설명했습니다.

최 연구원은 “부동산, 사교육 제재는 젊은 세대를 중심으로 부각되는 비효율적인 경쟁, 의욕 상실(탕핑족·躺平族) 등 사회적 불만을 해결하고, 민생을 개선하려는 공산주의식 간섭의 산물로 판단된다”고 덧붙였습니다.

증권가에서는 이런 규제 불확실성으로 중화권 증시에 단기적인 변동성 확대가 불가피하다고 내다보는 분위기입니다. 정부 규제가 오는 2022년 10월 당대회까지 장기화될 수 있다는 전망도 제기됐습니다.

KB증권은 중국 주식의 향후 3개월 투자 선호도를 비중확대에서 중립으로 하향 조정했습니다. 규제 범위가 헬스케어, 부동산으로 확대되면 헬스케어 비중이 32%인 창업판 부진과 함께 상해종합지수는 3200포인트(P)까지 하방 압력이 높아질 수 있을 것으로 예상됐습니다.

 

박수현 KB증권 연구원은 “데이터 안보와 빅테크들의 반독점, 출산율 제고, 소득분배 불평등 해소 등을 표면적 이유로 내세우고 있지만, 궁극적으로는 산업 규범화를 명분으로 빅데이터를 확보하고 정부의 주도권(통제권)을 강화하는 것이 목적”이라고 했습니다.

하지만 일각에선 중국 정부의 정책 수혜와 피해가 업종별로 엇갈린다는 점에 주목했습니다. 투자 관점에서도 정부가 규제하는 산업과 반대로 지원하는 산업을 분류해 전략적으로 접근해야 한다는 것입니다.

박인금 NH투자증권 연구원은 “중국 정부의 규제 정책에 대한 우려로 정부의 부양책 시행에 따른 투자 기회를 간과하는 경우가 많다”며 “중국 정부는 중장기 목표 달성을 위해 다양한 부양책을 함께 내놓고 있다”고 했습니다.

그는 정부의 정책 방향성에 부합하는 산업으로는 전자를 비롯한 전기설비, 2차전지를 비롯한 친환경 등을 꼽았습니다. 규제하려는 산업은 출생률을 저하시키거나 생활 비용을 높일 수 있는 부동산, 사교육, 게임, 엔터테인먼트, 보험 등이 언급됐습니다.

 

중국 증시 리스크가 한국 증시에는 오히려 기회가 될 수 있다는 전망이 나오기도 했습니다. 연초 이후 유가증권 시장에서 외국인 투자자들은 24조원 넘게 순매도에 나섰습니다. 중국 기업에 대한 투자 유인 감소가 국내 수급 개선으로 이어질 수 있다는 것입니다.

 

 

홍록기 키움증권 (119,000원 ▼ 1,500 -1.24%) 연구원은 “중국 기업들에 대한 투자 매력 감소, 전반적인 중국 증시의 상대적 부진 현상은 계속될 수 있다”며 “중국 증시를 둘러싼 규제 불확실성이 향후 1년 정도 장기화될 소지가 있는 가운데, 국내 증시에는 새로운 상승 동력을 제공해 줄 수 있을 것”이라고 설명했습니다.

그러면서 “이번 사태로 중국이 자본주의 색채를 버리고, 과거 사회주의 국가로 회귀하고 있다는 지적이 제기되지만, 중국은 반(反)자본주의 정책을 추구하려는 것이 아니다”라며 “미국식, 서양식이 아닌 정부가 주도하는 그들만의 자본주의 정책 노선을 타고 있는 것”이라고 덧붙였습니다.